淡季低库存支撑 动力煤2月震荡整理

　　受中下游库存偏低、四大联合提价提振，1月动力煤现货价格震荡回升。截至1月28日，秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤当月累计上涨6元/吨至368元/吨;广州港5500大卡神混1号含税库提价报445元/吨，持稳。
　　受超级寒潮影响，1月中下旬沿海电力集团合计耗煤量出现一波反季节性行情，致使六大电厂合计电煤库存从12月底1160万吨左右水平一路下滑至1088万吨，处于5年低位。
　　但受限需求乏力加之春节临近，电厂北上拉煤热情并不积极，1月份沿海煤炭运价继续在下跌通道中低位运行，海运煤炭运价综合指数OCFI至1月底跌至450点，当月累计跌幅16.67%。
　　此外，火力发电降幅扩大且继续受水电挤占。12月份，全国火力绝对发电量3856亿千瓦时，同比下降6.5%。12月份全国水力绝对发电量677亿千瓦时，同比增长11.3%。2015年火电占全国发电量的比重为74.94%，水电占全国发电量的比重为17.73%，与2014年全年相比火电占比减少2.28个百分点，水电占比增加0.35个百分点，水电占比继续扩大。
　　12月份不仅火力发电量同比降幅继续扩大，作为高耗煤耗电的钢材、水泥等建材，其12月份产量亦都继续负增长。究其原因，主要是固定资产投资，特别是房地产开发投资增速进一步下滑，钢材、水泥等建材需求或继续受限，进而制约煤炭需求。